El poder de las agencias calificadoras

1 de Noviembre de 2011

Las principales agencias calificadoras en el mundo son Fitch Ratings, Standard & Poor's y Moody's, quienes evalúan la capacidad de asumir las obligaciones de pago de instituciones financieras, empresas, Estados, entidades federativas y municipios, asignándoles una nota crediticia. Las calificaciones van de “AAA” como la más alta posible, hasta “D”. Para asignar dichas calificaciones se basan en información proporcionada por los mismos organismos a los que califican y ésta puede ser de carácter público o privado. Son las mismas calificadoras quienes advierten que las notas no son recomendaciones para comprar, vender o mantener activos, ¿pero cómo es que han llegado a tener el poder que tienen actualmente?

Basta recordar lo que sucedió el pasado viernes 5 de agosto, día en el que la agencia calificadora Standard & Poor's decidió rebajar la nota de la deuda soberana de Estados Unidos por primera vez en su historia en un escalón de “AAA”, la mejor calificación posible, a “AA+” advirtiendo que el panorama era negativo y que podrían bajarla de nuevo.

Fue tal la magnitud de la noticia, que Barack Obama, presidente de los Estados Unidos, no tuvo otra alternativa que manifestar en rueda de prensa: “No importa lo que una agencia pueda decir. Nosotros siempre seremos un país AAA.” Éste fue un claro intento por calmar a los mercados, el cual resultó fallido, el lunes 8 de agosto la noticia tuvo tal impacto en los mercados financieros que las bolsas de todo el mundo cayeron de manera abrupta, en Asia el Nikkei caía 2.18%, Hong Kong 2.17% y Shangai 3.79%. En Europa la bolsa de Frankfurt perdía 5.02%, Milán 2.35%, Paris 4.35%, Zúrich 3.95%, Lisboa 3.13% y Madrid 2.44%.

Wall Street tuvo su peor caída desde diciembre de 2008. El índice Dow Jones cedió un 5.55%, el S&P 500 caía 6.66% y el Nasdaq hacía lo mismo en un 6.9%. La Bolsa Mexicana de Valores (BMV) ese mismo día perdería un 5.88%, su peor baja desde octubre de 2008.

Pero, ¿cómo es entonces que llegaron a tener este poder? Los incentivos son grandes, mientras más alta sea la calificación de los organismos evaluados, dichas entidades serán más atractivas para los inversionistas y la deuda que adquieran será con tasas de interés más bajas; y no olvidemos que son las mismas instituciones financieras quienes pagan a las agencias calificadoras para que sean éstas quienes les asignen una nota crediticia, lo que también hacen con instrumentos financieros emitidos por las mismas.

Su credibilidad ha sido puesta en tela de juicio en años recientes. El banco Lehman Brothers, días antes de declararse en quiebra en septiembre de 2008, tenía una calificación de “A2” por parte de la agencia Moody's. Distintos bancos e instituciones financieras que fueron rescatados durante la crisis, un plan de rescate financiero que destinaba 700 mil millones de dólares de los contribuyentes estadounidenses, tenían notas crediticias que no reflejaban su situación real, la discrepancia entre su calificación y sus estados financieros era evidente. Dicho lo anterior, las agencias calificadoras se han limitado a responder que lo único que emiten son “opiniones” respecto de las entidades que las consultan. Me parece que es sumamente necesario regular dichas instituciones para impedir que sigan con prácticas que ponen en riesgo la economía global y mientras los mercados, específicamente los inversionistas sigan confiando ciegamente en sus “opiniones”, su poder seguirá creciendo...  

Por Samuel Campos Leal